近期，加密货币市场吸引了越来越多机构投资者和公众的关注。随着政府部门和主要机构投资者在加密货币领域的一系列动态公布，比特币已成为本年度表现最佳的资产类别，年内回报率超过80%。
然而，尽管持有正向Delta敞口看似能带来可观回报，但由于加密货币市场的高波动性，择时依然是一大挑战。数据显示，年内98%的回报集中在8个交易日（总计180个交易日），这突显了加密货币市场的不可预测性和稳定盈利的难度。
在波动性方面，加密货币市场在过去几周经历了显著变化，打破了此前（2023年4月至6月）的低波动状态。与此同时，交易量激增，市场活跃度明显提升。具体而言，比特币平价期权的隐含波动率期限结构呈现陡峭化，表明市场参与者预期未来波动率将上升。
造成这一现象的因素包括：
- 监管不确定性增强：全球各地对加密货币这一新兴资产类别的监管态度存在分歧；
- 美联储利率决策的影响：市场持续关注美联储的利率决定，这可能对整体金融市场产生重大影响；
- 机构参与度提升：机构投资者越来越多地进入加密货币市场，预计将进一步影响市场动态。
基于这些因素，预计未来几个月加密货币市场将继续经历意外波动。因此，对于了解并能承担交易风险的加密货币交易者而言，市场中性策略可能提供更平衡的参与方式，有助于规避突然的市场波动风险，并在正确执行时提供更稳定的收益来源。
价差交易策略简介
市场中性策略有多种类型，每种策略需要不同的数据、技能、交易工具和平台。在加密货币交易中，最常见的一种是价差交易。价差交易是一种市场中性策略，通过利用同一资产在不同工具上的价格差异（价差）来获利。在加密货币领域，最常见的两种价差交易策略是基差交易和日历价差。
基差交易
基差交易是一种利用现货和期货市场价格差异的流行策略。基差是指期货价格减去现货价格的差值。如果基差为正，表示期货价格高于现货价格，反之亦然。这为交易者提供了做多或做空基差的机会。例如，当预期基差下降时，交易者可以做空基差——这需要在现货市场买入资产，同时做空相应数量的期货合约。通过持有这两个头寸直至期货合约到期，该策略从基差变化中获利。这也被称为现购自运交易。
在加密货币中，永续合约是一种流行的交易工具。永续合约没有到期日，资金费率机制使交易者能够根据资金费率进行基差交易。当资金费率为正时，交易者买入现货并做空永续合约以获取资金费率。现货与期货/永续合约之间的价格差异由多种因素驱动，这些也是基差交易的关键收益来源：
- 市场对工具的偏好（现货 vs 期货）：当交易者寻求杠杆敞口且不想自行保管加密货币资产时，可能更倾向于期货；
- 市场情绪：当市场看涨时，由于预期未来价格上涨，期货市场通常呈现正向期货溢价（或正资金费率）；反之，则呈现反向期货溢价（或负资金费率）；
- 交易所间的供需失衡：由于平台交易行为供需失衡，不同交易所的现货和期货（永续）价格存在差异；
- 市场流动性：在低流动性市场中，较大的买卖价差会导致基差扩大和资金费率波动加剧；
- 利率差异：两种加密货币之间的高利率差异可能导致加密货币交易中的正基差，即高收益加密货币的期货价格超过现货价格，以补偿持有头寸至到期日的额外利息。
日历价差
日历价差是指同时买卖两个相同标的加密货币的期货合约。日历价差与基差交易的主要区别在于，前者的两腿交易均为期货，而基差交易包含一腿现货和一腿期货。与基差交易类似，日历价差可以从不同到期日的两个期货合约之间的差异中获利。此外，它也是交易者进行期货合约头寸展期的有效工具。
客户洞察：Starboard Digital Strategies
OKX 提供全球最强大的机构加密货币交易解决方案套件，是全球机构交易者的首选平台，其中包括 Starboard Digital Strategies (SDS)。SDS 成立于2021年3月，是一家完全机构级别的对冲基金，执行以数字货币为标的的衍生工具市场中性投资策略。
该基金为希望通过添加数字资产市场中性策略来分散投资组合的投资者提供了持续的超额阿尔法。SDS 的投资者受益于经过测试和验证的策略，该策略利用数字货币波动带来的机会，将其转化为独特的市场无关的高回报，且标准差低，与任何资产类别完全不相关。
SDS 自主研发的机会扫描系统、实时投资组合和风险管理系统，与一流的自动化执行系统以及直接连接托管人和交易所的完整 API 相结合。自2021年3月2日商业启动以来，SDS 已实现46.6%的净回报，日波动率低于0.2%，且几乎不承担方向性风险。
自加密货币衍生工具诞生以来，市场中性策略已在各个市场得到开发和运行。SDS 专注于此类策略，因为它代表了一种生成低风险、不相关回报的复杂方式。生成此类回报需要特定的技能，例如对宏观和微观条件的透彻理解、定制系统、杠杆、速度，以及最重要的是严格遵守市场中性纪律。
价差交易是一种以低成本利用资产的有效方式，但需要良好的计划和执行。尽管交易策略是市场中性的，但执行风险可能很大且成本高昂。特别是，价差交易需要两腿交易的原子执行，以确保市场中性敞口。流动性在确保两腿交易的低滑点方面也起着重要作用。“价差交易的成功确实需要低交易费用、出色的执行，但最重要的是准确把握市场对风险偏好的感知。”—— Starboard Digital Strategies 的 Nikolas
Nitro Spreads 如何作为产品解决方案提供帮助？
为响应机构交易者日益增长的需求，OKX 近期推出了 Nitro Spreads。Nitro Spreads 支持多种基差交易策略，并为两腿交易提供专门的价差订单簿流动性。通过易于使用的界面，交易者可以采用流行的 Delta One 价差策略。Nitro Spreads 包含一系列功能，帮助交易者在价差交易中取得成功，包括：
- 更低的交易费用：对于 VIP 用户，Nitro Spreads 的费用比在中央订单簿中执行两腿单独交易低50%；
- 降低执行风险：交易者只需点击一下即可执行两腿基差交易策略。价差明确定义并得到保证，无相关腿风险。此外，通过利用 OKX 平台的卓越流动性和低延迟，意外价格滑点将被最小化；
- 更高的资金效率：在 Nitro Spreads 上执行价差交易的初始保证金要求（IMR）低于中央订单簿。由于两腿交易的 Delta 风险在 Nitro Spreads 上相互抵消，交易者无需为两笔交易发布 IMR，从而提供更高的资金效率。
Nitro Spreads 是加密货币市场中少数以订单簿方式执行两腿交易的基差交易工具之一，消除了市场间的腿风险。👉 立即探索高级交易工具， selected institutional clients who applied for early access via the Liquid Marketplace website can now use Nitro Spreads; wider access will be available to other institutional clients starting 25 July.
常见问题
什么是市场中性策略？
市场中性策略是一种投资方法，旨在通过同时持有相互抵消的头寸来消除市场方向性风险，从而从相对价格变化中获利，而非依赖整体市场走势。
基差交易与日历价差有何区别？
基差交易涉及现货和期货头寸的组合，利用现货与期货价格之间的差异；而日历价差则涉及两个不同到期日的期货合约，利用时间价值差异。
Nitro Spreads 如何帮助降低交易成本？
Nitro Spreads 为 VIP 用户提供比传统中央订单簿低50%的交易费用，并通过原子执行减少滑点，从而显著降低整体交易成本。
价差交易的主要风险是什么？
尽管价差交易旨在市场中性，但执行风险、流动性不足和模型错误可能导致意外损失。严格的風險管理和可靠的交易平台至关重要。
机构投资者为何选择价差交易？
价差交易允许机构在波动市场中捕捉相对价值机会，同时最小化方向性风险，提供与传统资产类别低相关的稳定回报潜力。
Nitro Spreads 适合哪些类型的交易者？
Nitro Spreads 主要面向熟悉衍生品和价差交易策略的机构投资者和专业交易者，需要一定的市场知识和风险管理能力。
免责声明：本文仅供参考，不代表任何投资建议或OKX观点。数字资产投资风险高，可能波动极大甚至变得毫无价值。杠杆交易会放大潜在收益和损失，可能导致全部投资损失。过去表现不预示未来结果。您应谨慎考虑交易或持有数字资产是否适合您的财务状况。您独自负责您的交易策略和决策，OKX不对任何潜在损失负责。