揭秘韩国最大交易所 Upbit 的比特币囤积策略

近年来，随着比特币逐渐获得主流认可，一些企业开始将其作为重要的资产配置选项。其中，韩国最大的加密货币交易所 Upbit 的运营商 Dunamu Inc.，通过一种独特的“定期定额投资”（DCA）策略，迅速积累了大量的比特币。

Upbit 的比特币储备规模

截至 2024 年 12 月底，Dunamu 公司已持有 16,839 枚比特币。按当时的市值计算，这批比特币价值约 18 亿美元。这一持有量使 Dunamu 在全球上市公司比特币持有量排行榜中位列第四，若包含非上市公司，则排名第十。

自 2019 年底仅持有 195 枚比特币以来，Dunamu 在短短五年内实现了持有量的大幅增长，展现出其对比特币的长期信心。

Dunamu 积累比特币的资金主要来源于以下两个渠道：

从会计角度看，这些以比特币形式收取的费用，直接增加了公司的比特币资产。这使得 Dunamu 仿佛在持续执行一种“自动定投”策略，不断增持比特币。

尽管 Dunamu 的比特币积累策略在过去几年非常成功，但未来维持这一速度面临巨大挑战。

自 2024 年美国现货比特币 ETF 获批以来，市场对比特币的认知逐渐从“交易媒介”转向“价值存储工具”。这一转变导致 Upbit 的 BTC 市场交易量急剧下滑：

交易量的大幅减少直接导致比特币手续费收入的下降，影响了公司的比特币积累能力。

随着全球交易所竞争加剧，提币费用面临下行压力。Upbit 当前的比特币提币费为 0.0008 BTC，而国际主流交易所的费用明显更低：

这种巨大的费用差距（高达 40-80 倍）使得 Upbit 在未来可能不得不降低提币费用以保持竞争力，进一步压缩这方面的收入来源。

随着韩国加密货币监管框架逐渐明确，企业账户的分阶段批准可能为 Dunamu 提供更大的资产处置灵活性。这意味着公司未来在比特币持有策略上可能会有更多选择，也可能导致其从“比特币极简主义者”的策略转向更加多元化的资产管理方式。

Q: Upbit 是如何积累这么多比特币的？
A: Upbit 主要通过两种方式积累比特币：一是比特币交易市场的手续费（每笔交易收取 0.25%的比特币），二是用户提币时收取的比特币提币费。这些费用直接以比特币形式收取，形成了自然的比特币积累机制。

Q: 为什么说 Upbit 无法维持当前的比特币积累速度？
A: 主要原因是比特币市场交易量大幅下滑（2024年较2023年下降76%），以及面临全球交易所的竞争压力导致提币费用可能下降。这两个主要收入来源的减少将直接影响其比特币积累能力。

Q: Dunamu 的比特币持有量在全球处于什么位置？
A: 截至2024年底，Dunamu持有16,839枚比特币，在全球上市公司中排名第四，若包含非上市公司则排名第十。

Q: 监管变化对Upbit的比特币策略有什么影响？
A: 随着韩国监管环境逐渐明确，企业账户处理加密货币的灵活性增加，这可能使Dunamu在比特币处置上有更多选择，可能导致其调整当前的比特币极简主义策略。

Q: 普通投资者如何借鉴这种积累策略？
A: 个人投资者也可以采用定期定额投资（DCA）策略，定期投入固定金额购买比特币，淡化择时风险，实现长期积累。👉 获取比特币定投进阶方法

从估值角度看，Dunamu 的比特币持有价值可能未被市场充分认知。截至 2024 年底，公司通过比特币重估增加了 11 亿美元的股本，但这部分价值并未反映在营业利润或净利润中。

虽然经常被与 Coinbase 比较，但两家公司的业务结构存在显著差异。Coinbase 的业务更加多元化，包括 Base 链、Deribit 期权以及在美国的期货扩展计划等。投资者在比较两家公司时，需要充分考虑比特币持有量对估值的影响。

需要注意的是，基于 Dunamu 将继续快速积累比特币的假设来对其估值可能过于乐观。考虑到当前的市场趋势，维持过去的积累速度已经不太可能。

Upbit 运营商 Dunamu 通过独特的业务模式实现了比特币的大量积累，成为全球重要的比特币持有机构之一。然而，市场结构的变化和竞争压力的加剧，使其难以维持以往的积累速度。

随着监管环境的明朗化和处置灵活性的增加，Dunamu 的比特币策略可能会发生转变。对于关注加密货币行业的投资者来说，密切跟踪这些变化具有重要意义。比特币作为新兴资产类别，其价值存储和投资策略仍在不断演进中。